寿险保费分化、车险低速增长：解读2024年上半年保险行业趋势

元描述: 本文深入分析了2024年上半年寿险、车险及非车险保费的增速分化情况，并预测了新业务价值率和承保盈利的趋势，同时给出投资建议和风险提示。

引言: 2024年上半年，中国保险行业呈现出明显的保费增速分化趋势，寿险领域续期贡献主要增长而新单压力好于预期，车险保费低速增长，非车险保费则分化明显。本文将深入探究这些趋势背后的原因，并展望未来行业发展方向，为投资者提供更全面、更深入的了解。

寿险保费增速分化：续期业务强劲，新单压力可控

2024年上半年，上市险企寿险累计保费增速分化明显。中国平安以5.0%的增速领跑，紧随其后的是中国人寿，增速为4.1%。而太保寿险、人保寿险和新华保险则出现不同程度的负增长。

寿险保费增速分化背后的原因:

  • 续期业务快速增长: 2023年强劲的销售表现为2024年带来了丰富的续期业务，成为寿险保费增长的主要驱动力。

  • 新单保费增长承压: 太保寿险、人保寿险和新华保险主动优化业务结构，减少趸交业务，导致新单保费增长承压。

  • 个险新单保持正增长: 客户的储蓄需求仍然旺盛，推动个险新单保费保持正增长。

  • 银保新单面临压力: “报行合一”政策的影响，以及保险公司主动调整业务结构，导致银保新单保费大幅负增长。

车险保费低速增长：新车销量波动，车均保费下降

2024年上半年，上市险企财险保费增速分化明显，其中车险保费低速增长，分别为：平安财险 (3.4%) > 太保财险 (2.8%) > 人保财险 (2.5%)。

车险保费低速增长的主要原因:

  • 新车销量波动: 新车销量同比增长3.2%，但波动幅度较大，影响了车险保费增长。

  • 车均保费下降: 部分公司降低优质车主的车均保费，也导致车险保费增长放缓。

非车险保费分化：太保财险表现突出，其他公司承保盈利导向

2024年上半年，非车险保费增速分化明显，太保财险以12.3%的增速领跑，而平安财险和人保财险则分别以5.3%和4.6%的增速紧随其后。

非车险保费增速分化的主要原因:

  • 太保财险盈利稳健: 太保财险在盈利稳健的情况下，各项非车业务均衡发展，带来较快增长。

  • 承保盈利导向: 平安财险和人保财险在承保盈利导向下，适度放缓亏损业务增长速度，导致保费增速相对较低。

新业务价值率改善驱动NBV增长，财险承保盈利稳定

寿险领域:

  • 新业务价值率企稳回升: 产品定价利率下调、银保“报行合一”降低费用率以及保险公司主动调整业务结构等因素共同推动新业务价值率企稳回升。

  • NBV增长预期: 2024年上半年，上市险企NBV可比口径下增速预计分别为：太平人寿 (75.0%) > 人保寿险 (30.0%) > 太保寿险 (28.0%) > 新华保险 (20.0%) > 中国人寿 (14.0%) > 平安寿险 (12.3%)。

财险领域:

  • 承保盈利稳定: 费用率改善部分抵消了大灾、汽车出行增加等因素带来的赔付率抬升压力。龙头财险公司审慎的准备金政策积累了较厚的安全垫，有利于在年度间平滑承保利润。

  • COR小幅抬升: 2024年上半年，上市险企COR预计小幅抬升，分别为：人保财险 (97.2%，同比0.8pt)、太保财险 (98.2%，同比0.3pt)、平安财险 (99.2%，同比1.2pt)

投资建议和风险提示

投资建议: 预计上市险企2024年中报表现好于预期，维持行业“增持”评级。

风险提示:

  • 监管不确定性: 保险监管政策的变化可能对行业发展带来影响。

  • 长端利率下行: 长端利率下行可能导致保险公司投资收益率下降。

  • 巨灾赔付提升: 巨灾事件的发生可能导致保险公司赔付支出增加。

常见问题解答:

1. 为什么寿险保费增速分化明显？

寿险保费增速分化主要受续期业务和新单业务的影响。续期业务贡献较大，主要受2023年销售旺盛的影响。而新单业务则受到主动优化业务结构、银保“报行合一”等因素的影响而出现不同程度的负增长。

2. 什么是“报行合一”？

“报行合一”是指保险公司在销售保险产品时，需将实际销售行为与报送监管部门的销售数据一致。这一政策旨在规范保险市场，打击虚假销售行为。

3. 车险保费低速增长的原因是什么？

车险保费低速增长主要受新车销量波动和车均保费下降的影响。新车销量增长幅度较小且波动较大，而部分公司降低优质车主的车均保费，也导致车险保费增长放缓。

4. 太保财险非车险保费增速领先的原因是什么？

太保财险在盈利稳健的情况下，各项非车业务均衡发展，带来较快增长。而平安财险和人保财险则在承保盈利导向下，适度放缓亏损业务增长速度，导致保费增速相对较低。

5. 新业务价值率 (NBV) 是什么？

新业务价值率是指保险公司新业务产生的价值占新业务保费收入的比例，反映了保险公司新业务的盈利能力。

6. COR 是什么？

COR 是综合成本率，是指保险公司运营成本占保费收入的比例。综合成本率越高，表示保险公司的运营成本越高，盈利能力越弱。

结论:

2024年上半年保险行业呈现出保费增速分化的趋势，寿险领域续期业务贡献主要增长，新单压力好于预期，车险保费低速增长，非车险保费则分化明显。预计新业务价值率改善将推动NBV较快增长，财险承保盈利将保持稳定。总体而言，保险行业发展前景依然乐观，但投资者需关注监管不确定性、长端利率下行和巨灾赔付提升等风险。